Loop Capital 下调苹果至持有：1,300 万台砍单，2027 年也补不回来

Loop Capital 把苹果的股票评级从「买入」下调到「持有」，目标价从 370 美元砍到 330 美元。这家机构的理由是：苹果不太可能补回原定 2026 年下半年出货、后来从计划中削掉的约 1,300 万台 iPhone。此前它认为内存与处理器短缺造成的延后出货，可以在 2027 年补上，最新的供应链调查让这个判断不成立了。

这是苹果 11 月 2 日发布第四财季财报前，投行端最直接的一次预期修正。下调不涉及产品本身，改的是对出货量与营收的推算。

1,300 万台，补不回来了

被削掉的量级是 1,300 万台左右，对应 2026 年下半年原定出货计划。Loop Capital 此前给出的解释是内存和处理器短缺导致出货延期，缺口会在 2027 年补回，对长期营收影响有限。

新的供应链调查改变了这个前提。这家机构现在认为缺口不会在 2027 年回补，削减是永久性的，不是时间上的错位。

预测数字全线往下调

出货量上，Loop Capital 预计苹果 12 月季度 iPhone 出货约 7,900 万台，低于最初估计的 8,500 万台，缺口 600 万台。2027 年全年 iPhone 出货预计 2.6 亿台，但平均售价更低。

量价两头压，营收预测跟着走低：iPhone 营收预期从 3,150 亿美元下调到 2,850 亿美元，减少 300 亿美元。目标价从 370 美元降到 330 美元，评级同步降到「持有」。

分批发布让预测更难做

苹果今年的发布节奏变了。iPhone 18 Pro 系列 9 月已发，iPhone Duo 10 月 23 日上市，iPhone 18 标准版、iPhone 18e 与 iPhone Air 2 预计要到 2027 年春季才推出。

分批发布让零部件备货跟着拆成几段，产线在两次新品之间要重新排产。这种节奏对库存管理的要求更高，也更容易出现某一段供应过紧、另一段产能空转的情况。

产品线被拆成几个时间窗，季度之间的出货分布更难预判，投行模型的误差也随之放大。Loop Capital 在报告里把分批发布策略列为财务前景「更难预测」的原因之一。

与供应链传闻对照

站内 10 月 9 日报道过零部件订单削减 15% 至 20% 的消息，当时两家果链厂商称总量未减少（iPhone 18 Pro 零部件订单被曝削减 15% 至 20%，两家果链称总量未减少）。Loop Capital 这次的判断更进一步：总量确实少了，并非只是把订单挪到别的季度。

两种说法并不矛盾。订单削减可以同时存在「季度间调整」与「总量下降」两种成分，区别在于供应链厂商看到的是短期排产，投行看的是年度出货。眼下没有第三方数据能裁定谁对。

对国行用户有没有影响

没有直接影响。评级与目标价是美股投资视角的判断，改变的是分析师对苹果营收的预期，不改变国行产品的定价、配置与供货节奏。

评级下调对普通用户最直接的含义，是市场对苹果短期增长的预期在降温。这类判断会随下一份财报修正，参考价值有时效性，不宜当作长期结论。

间接影响在供货上。如果 1,300 万台的削减真实发生，意味着部分市场的排产被压缩，热门机型的等待时间可能变化。苹果没有公布分地区产能，具体影响要等下一季度的供货数据。

下一个观察点是财报

苹果 11 月 2 日发布第四财季财报，Ternus 首次以 CEO 身份主持，内存成本是市场关注的焦点（苹果 11 月 2 日发 Q4 财报：Ternus 首次以 CEO 身份主持，内存成本成焦点）。财报里的 iPhone 营收、下季度指引，会比投行预测更有分量。

需要说明的是，上述美元数字均为美股市场口径，指美国市场定价与预测，未做汇率折算。国行 iPhone Duo 售价 15,999 元起、iPhone 18 Pro 9,999 元起，与本次评级调整无关。